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共创草坪规模世界第一 却不能靠主营业务盈利?
发布单位:  发布人:   发布时间: 2019-11-01 10:55  审核发布:    浏览:

  A股或将迎来人造草坪第一股。

  10月25日,江苏共创人造草坪股份有限公司(简称“共创草坪”)更新IPO招股书,向上交所发起冲击,拟募资8.54亿元,主要用于越南生产基地的建设。

  共创草坪的主营业务为人造草坪,这种以聚乙烯为主要原料的产品,广泛运用于运动场等人工绿地的铺设。

  其招股书显示,以销量计,公司自2011年起就稳居行业第一;2017年,公司人造草坪销量在全球市场的份额为14.21%。

  目前,公司拥有年产近4000万平方米人造草坪的生产能力。募投项目达成、越南生产基地建设完成后,公司将新增3600万平方米的年产能。

  公司不仅规模世界第一,在市场中的地位也举足轻重,曾参与多项行业标准的制定。

  但是,公司却几乎无法靠主营业务本身盈利。

  2016年、2017年、2018年及2019年上半年,公司营业收入分别为10.86亿元、12.39亿元、13.98亿元、7.35亿元,归属净利润分别为2.28亿元、2.40亿元、2.45亿元、1.12亿元。

  不过,若扣除出口退税、补助、税收优惠等项目,公司净利润所剩无几。

  以2018年为例,公司归属净利润2.45亿元。同期,公司出口退税、补助、税收优惠分别为1.66亿元、7841.85万元、2068.46万元,三项合计2.66亿元。

  现阶段而言,人造草坪的主要消费市场在欧美,所以,公司绝大部分的收入来自境外。2016年-2018年,公司境外收入分别为8.51亿元、9.76亿元、11.40亿元,分别占比公司总收入的78.48%、79.03%、81.91%。

  同期,公司出口退税金额分别为1.37亿元、1.42亿元、1.66亿元,在利润总额中的占比分别为51.26%、51.20%、59.05%。

  斑马消费梳理后发现,公司对境外收入和出口退税的依赖程度逐渐加深。

  2016年,公司被认证为高新技术企业,2016年-2018年企业所得税适用税率为15%。同期,公司享受的税收优惠分别为2287.69万元、2873.34万元、2068.46万元,占同期利润总额的比例分别为8.53%、10.36%、7.34%。

  公司不仅无法靠主营业务盈利,且其整体盈利能力还处在下滑之中。

  受原材料价格和产品结构变化等因素影响,2016年-2018年,公司人造草坪综合毛利率分别为38.47%、35.97%、34.18%;同期,公司净利率分别为20.99%、19.37%、17.53%。

  近年,随着业务发展,公司的存货和应收账款规模增幅明显。

  报告期内,公司存货余额分别为1.32亿元、1.81亿元、2.02亿元、2.42亿元,占公司流动资产的比例分别为20.88%、42.19%、38.09%、41.94%。

  同期,公司应收账款余额分别为1.29亿元、1.63亿元、2.23亿元、2.52亿元,占公司流动资产的比例分别为20.41%、38.00%、42.08%、43.67%。今年上半年,公司计提坏账准备1643.83万元。

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